Что показывает каждый критерий
NPV — чистая приведённая стоимость — отвечает на вопрос, сколько проект создаёт стоимости сверх требуемой доходности. Положительное значение говорит, что проект выгоднее альтернативы по ставке дисконтирования. IRR — ставка, при которой NPV обращается в ноль, то есть собственная доходность проекта.
Индекс доходности PI показывает, сколько приведённых поступлений приходится на рубль вложений: значение выше единицы соответствует положительному NPV. Сроки окупаемости, простой и дисконтированный, отвечают на вопрос ликвидности — через сколько периодов вложения вернутся, и дисконтированный срок всегда длиннее простого.
Как вводить денежные потоки
В поле потоков записываются суммы по периодам, начиная с нулевого: отрицательные числа — вложения, положительные — поступления. Каждое число пишется через пробел, точку с запятой или с новой строки. Нулевой период — момент вложения, остальные идут через равные интервалы.
Период потока выбирается отдельно: год, квартал или месяц. Ставка дисконтирования всегда вводится как годовая и пересчитывается в ставку периода через корень, а не делением. Единицы ввода — рубли, тысячи или миллионы — масштабируют все суммы, чтобы не набирать лишние нули.
Инфляция и остаточная стоимость
Если потоки спрогнозированы в сегодняшних ценах, а ставка дисконтирования номинальная, включите вариант с инфляцией: потоки будут пересчитаны на рост цен, и NPV окажется сопоставимым. Смешивать реальные потоки с номинальной ставкой — одна из самых частых ошибок оценки проектов.
Для бизнеса, который продолжит работу после горизонта прогноза, добавляется остаточная стоимость по модели Гордона: последний поток растёт с заданным темпом и дисконтируется бесконечно. Темп роста должен быть ниже ставки дисконтирования, иначе формула теряет смысл, и калькулятор сообщит об этом.
MIRR и неоднозначная IRR
Обычная IRR предполагает, что промежуточные поступления реинвестируются по той же ставке, что и IRR, а это нереалистично для проектов с высокой доходностью. Модифицированная MIRR использует отдельные ставки реинвестирования и финансирования, поэтому даёт более осторожную оценку.
Если поток несколько раз меняет знак, IRR может иметь несколько значений или не существовать. Калькулятор находит первую смену знака и предупреждает об этом, а при отсутствии корня сообщает, что IRR не существует. В таких случаях ориентируйтесь на NPV и MIRR.
Как принимать решение
Проект стоит принять, если NPV положителен, IRR выше требуемой доходности, а срок окупаемости приемлем для вашего горизонта. Если критерии противоречат друг другу, главным считается NPV: он измеряет абсолютное создание стоимости, а не только относительную доходность.
Таблица чувствительности показывает NPV при сдвиге ставки на несколько пунктов, а также при снижении поступлений на 10 % и росте вложений на 10 %. Если вывод меняется при небольших отклонениях, проект рискованный, и заслуживает более детального прогноза.
Формула расчёта
NPV = Σ CF₍t₎ / (1 + d)^t, где d = (1 + ставка)^(1/k) − 1; IRR: NPV(IRR) = 0
Проверенные примеры
Потоки −1 000 000, 250 000, 300 000, 350 000, 400 000, 450 000 ₽ при ставке 12 %.
NPV 221 044,85 ₽, IRR 19,71 %, окупаемость 3,25 года, дисконтированная 4,13 года.
Потоки −1 000 000, 200 000, 250 000, 300 000 ₽, ставка 15 %, рост 3 %.
NPV 1 253 308,13 ₽, PI 2,2533.
Потоки −1 000 000, 100 000, 120 000, 140 000 ₽ при ставке 12 %.
NPV -715 401,79 ₽, окупаемость: не окупается.
Как пользоваться онлайн-калькулятором
- Запишите денежные потоки по периодам, начиная с вложения в нулевом периоде.
- Выберите единицы и период между потоками.
- Введите годовую ставку дисконтирования и вариант анализа.
- При необходимости задайте раздельные ставки для MIRR.
- Оцените NPV, IRR, сроки окупаемости и таблицу чувствительности.